【財經知識】VIX指數，曇花一現的短期指標！

圖一:VIX指數過去1年走勢來源STOCKQ

根據維基百科，VIX指數是芝加哥期權交易所市場波動率指數的交易代碼，常見于衡量標準普爾500指數期權的隱含波動性。通常被稱為「恐慌指數」或「恐慌指標」，它是了解市場對未來30天市場波動性預期的一種衡量方法。

VIX指數用年化百分比表示，並且大致反映出標準普爾500指數在未來30天的期望走向。例如，假設VIX指數為15，表示未來30天預期的年化波動率為15%，因此可以推斷指數期權市場預期未來30天標準普爾500指數向上或向下波動15%/√12 = 4.33% 。也就是，指數期權的定價假設是：標準普爾500指數未來30天的波動率在正負4.33%以內的幾率為68%。

儘管VIX指數通常被稱為"恐慌指數"，但較高的VIX值並不代表熊市。相反，VIX指數是衡量市場波動的方向，包括正向變化。實際中，當投資者預期有大幅度正向波動時，他們並不願意賣出上漲的看漲期權除非他們因此得到很大一筆額外費用。期權買方只有在預期有大幅度上漲時才會願意付出很大一筆費用購買期權。當市場認為上漲和下跌的可能性差不多時，賣出任何一種期權帶給賣方損失的風險都是一樣的。

因此，高的VIX指數代表投資者認為市場會有很劇烈的波動，包括正向和反向的。VIX指數的最高值出現在當投資者預期市場很可能會出現很大波動。只有當投資者認為既不會有較大的下跌風險或較大的上漲可能時，VIX指數才會低。

圖二:過去5年VIX指數

由於VIX指數多數時間都處在15以下的穩定狀態，數年之中，只有2至3週會往上飆高至30以上（請參考圖二），飆高情況僅是曇花一現，許多經理人與長期投資者根本忽略VIX指數，認為它根本對投資策略毫無幫助。

本文關於VIX指數的文字敘述，多出於維基百科。

※本文作者為福玻斯國際投資股份有限公司董事長、葳亞投資股份有限公司董事長以及其他數家投資公司資產管理者或董事、台灣金融研訓院菁英講座以及救國團終身學習中心講師。
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